约七成受访者称低债券收益率时代将至少再持续五年

　　一项路透调查显示，国债收益率实现大幅反弹所需要的时间较之前预期要长得多，这些受访的固定收益分析师将未来一年的国债收益率预测下调至自此项调查开始17年以来的最低。

　　随着贸易争端仍然没有看到解决的希望，当前全球经济温和扩张的周期已经受到打击，促使主要央行的政策立场从去年时的紧缩转为宽松。这不仅推动指标国债收益率今年跌至纪录新低，也造成超过17万亿美元的债券收益率跌至负值区间，这个数额创下纪录最高。

　　根据9月19-27日对逾100位策略师进行的调查，债券低收益率的趋势将会长期持续。在回答了一个额外问题的策略师中，约七成表示低利率及低主权债收益率的时代将至少再持续五年，就在三个月前还预估为两年。

　　大概同样比例的受访者还表示，主要经济体的主权债收益率今年余下时间面临的风险倾向于进一步下滑而非上涨。

　　“很难想象收益率大幅上行的情况。很明显有政治因素在起作用，还有央行放宽政策，两者共同推动收益率下跌，”TD Bank首席分析师Beata Caranci说，“政治层面无疑会降低风险溢价，但经济和国际层面将继续权衡。”

　　美国10年期国债收益率今年下降近100个基点，距离重新测试纪录低位还有约35个基点之遥，尽管美国经济当前处于纪录最长的扩张周期。

　　“到明年底，美国10年期国债收益率很可能跌破约为1.35%的纪录低点，”Janney Montgomery Scott首席固定收益策略师Guy LeBas表示。

　　最新调查显示，美国10年期国债收益率一年后料为1.8%，略高于1.7%的通胀率，表明投这种10年期的投资几乎没有回报。美国两年期国债收益率一年后料为1.55%，目前约为1.66%。两年期美债收益率对短期利率预期更为敏感。虽然这暗示两年期与10年期美债收益率差扩大，但反映的是美联储的再次降息，并非收益率曲线明显重新趋陡。

　　当前的两年期和10年期国债收益率差距倒挂相差约5个基点。自二战以来美国几乎每次经济衰退前，都出现过收益率曲线倒挂这样的市场事件。

　　当问及收益率曲线若明显重新趋陡需要多少次降息时，选择联邦基金利率调降整整一个百分点的受访者最多，这一预期目前并未得到利率期货市场和经济分析师的充分认可。

　　“我们整体的假设包含了美国明年陷入衰退。我们认为美联储的风险管理措施并不足以防范衰退的发生，”荷兰合作银行宏观策略主管Elwin de Groot说。“尽管美联储已经降息，预期近期内还会再降一次，但这并不够。因此最终美联储将会继续降息，一路降至零水准。”

责任编辑：郭建