兼具成长与防御 医药主题基金还有上车机会吗？

　　原创： 夏悦超 

　　“持续涨了快一年的医药主题基金还有上车的机会吗？”近期，有不少投资者关注到与医药相关的基金，尽管该类主题基金年内最高收益率已经突破90%，但医药市场的主题投资还在延续火热。

　　从今年上证综指的表现来看，大部分时间在3000点以下震荡，而具备消费属性的医药生物板块表现相对出色，其中包括长春高新、爱尔眼科、恒瑞医药等在内的行业龙头公司年内股价涨幅均超过100%。在此背景下，目前医药主题基金在年内收益率排行榜单中占据了多个席位。

　　Wind数据显示，截至11月13日，名字中包含“医药、医疗、健康和生物”等字样的157只医药主题基金年内平均收益率达到44.67%，同期股票型基金平均收益率为25.17%，偏股型基金平均收益率为30.8%。

　　有基金经理向《国际金融报》记者表示，医疗是每个人消费的基本需求，二级市场的医药板块爆发核心主要体现在创新和新产品上，板块长期成长性依然存在。此外，药店是稳定增长大市场，行业集中度提升空间巨大。

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　　医药基金整体大涨

　　今年，市场再次掀起医药主题基金集体上涨潮。

　　据《国际金融报》记者统计，截至11月13日，在今年这轮医药主题基金上涨行情中，广发医疗保健以94.85%的年内涨幅占据同类第一，全市场第二。名字中带有“医药、医疗和生物医药”等字样的主题基金均实现了正收益，年内涨幅超50%的主题基金数量达到69只。对比同期上证综指涨幅16.68%，这类基金保持了显著的超额收益。在这些医药主题基金中，在今年新成立的共有21只，成立时间超过5年的共有29只（份额分开计算）。

　　“你年初买了医药主题基金吗？”这成为一些基民见面就探讨的话题。

　　虽然医药主题基金曾在9月初有过一小段调整，主要是因为部分医药上市公司对上半年出于管理层调整、业务监管等原因，导致涨幅远不及其他公司，但有机构认为，医药板块的成长爆发期已经非常接近，投资机构也纷纷将目光锁定在被低估的医药股。

　　事实上，医药板块中的龙头股在过去十多年的优秀表现，也是带动医药主题基金业绩表现的一大原因。Wind数据显示，截至10月18日，过去十一年累计上涨超过20倍和10倍的个股数量分别达到24只和90只。而在90只十倍股中，医药股独占鳌头，数量达到16只。

　　对医药板块的投资，公募依旧是最坚决的长期投资者。公募三季报显示，恒瑞医药被827只基金合计持有3.11亿股，长春高新被425只基金合计持有0.39亿股，药明康德被268只基金合计持有0.87亿股，爱尔眼科被158只基金合计持有2.36亿股。

　　中信建投证券认为，在资金的高度关注下，核心资产将长期享受高溢价水平，仍然建议顺应行业趋势，坚守核心资产的同时挖掘高性价比品种。

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　　业绩持续爆发

　　医药主题基金所投资的医药行业属于朝阳行业。

　　随着工作压力的增大，居民平均身体素质下降，健康受到更多人的关注。国家卫健委公布的《2018年我国卫生健康事业发展统计公报》显示，2018年中国卫生总费用预计达57998.3亿元，人均卫生总费用4148.1元，卫生总费用占GDP的6.4%，而2007年只占4.52%。从统计中可见，我国卫生总费用和人均卫生总费用均呈现持续稳步增长态势。

　　自去年以来，医药行业频频推出新的政策。比如，去年推出的“4+7药品带量采购”和近期在北京开启的“国家新版医保目录谈判药品部分实质谈判”等。

　　“国家医保谈判药品从制度上打通了创新药以及临床急需药品上市后的医保准入，对于制药企业而言，一方面加快了新药上市后的放量；另一方面也会影响到药企在研发立项阶段的布局和思路。所以，中长期看对有研发能力的企业是构成利好的，这个过程中行业会出现分化，有持续研发能力的药企会强者恒强。从投资角度看，不会对整个板块带来压制。”中融基金医药行业研究员杜伟在接受《国际金融报》记者采访时表示。

　　上述政策在推出之前，就已经对医药行业在二级市场带来了整体利好，也对企业基本面形成了一定的支撑。今年三季度，医药板块延续了上半年的特征，板块内部走势继续分化，头部品种持续强势表现。Wind数据显示，截至11月14日，医药生物板块年内涨幅达38.94%，在28个申万一级行业中排名第6。

　　其实，医药板块在去年上半年就曾迎来过一次上涨。2018年上半年，医药生物板块以3.11%的涨幅成为仅有的3个上涨板块之一，但在去年下半年因外围市场等因素导致整体出现先扬后抑的行情。

　　对于医药板块业绩持续爆发的现象，上投摩根基金相关人士向本报记者表示，其原因很容易理解，因为随着经济水平的提高，人们对于医疗的投入就会增加，而医疗又是每个人的必需消费，覆盖面广。

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　　高成长高防御

　　“医药股涨这么多，基金还能赶上投资机会吗？”绝大多数投资者对当前医药基金投资表现略显犹豫。

　　融通健康产业基金经理万民远向《国际金融报》记者表示，目前医药基金收益普遍靠前，一方面是因为目前经济不确定环境下给相对确定的消费板块中（包括医药）的好公司给予了较高的估值溢价；另一方面，MSCI等外资增量资金也大多买医药白马等消费股，目前环境下龙头公司确实在各方面都具有较为明显的竞争优势。

　　“医药板块的长期成长性依然存在，无论是进口替代还是消费升级，都还有很多投资机会。另外，资本市场的资金结构也在发生变化。”杜伟向记者表示。

　　事实上，就医药本身而言，俨然已跃居为最受居民关注的行业之一。从近期谢幕的天猫双十一购物狂欢节来看，阿里大数据显示，品类成交额上，虽然服饰鞋包的成交额一直稳居第一，但占比已经明显下降，成交额占比持续上升的消费品里，医药健康增速最快。

　　▲ 2013-2017年天猫双11成交金额增速最快前5行业

　　可见医药行业本身具备较高的成长性。富国基金相关人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，目前医药核心资产估值偏高，但医药行业从来看的都是两个方面：一是成长性，二是防御性。

　　“在未来宏观经济增速下行的背景下，医药稳健配置价值不会发生改变；而成长性主要体现在创新和新产品上，这是这两年部分医药爆发的核心，目前政策对这部分很友好。所以，后期医药行业有机会，但会分化，其中核心高估值资产在2020年消化估值或者估值切换。”该人士进一步分析称，“医药未来投资机会在‘新’上，这要考验主动基金经理的选股能力和对成长性的把握，以及研究的置信度上。”

　　杜伟认为，未来医药细分领域的投资机会主要集中在创新、进口替代、消费升级和药店。“中国人口老龄化比例不断提升，且具备广阔的未被满足的临床需求，近几年医改方面不断突破，大医保局的话语权逐步提升，整个医药行业都面临巨大的变化和发展机遇，未来会出现明显的结构分化和洗牌。”

　　万民远向记者表示，未来看好创新药、药店、高端器械、IVD（体外诊断试剂）方向。“中长期看好医药板块，医药作为一个万亿市场，任何时候都会有值得投资的品种，但明年涨得好的未必还是今年涨得好的个股，需要寻找明年的‘核心资产’。”

责任编辑：陈志杰